忠泰策略价格、股价、业绩齐飞有色金属背后是周期拐点还是短期躁动？

　　在美联储降息周期与外部不确定性双重因素的作用下忠泰策略，2025年黄金及有色金属板块的表现引人瞩目。

　　10月15日，纽约商品交易所2025年12月黄金期货价格突破每盎司4200美元，创下历史新高，年内涨幅已超过50%。黄金的屡创新高不仅推动了相关企业盈利显著提升，也进一步确认了市场对其避险属性的强烈需求。

　　然而，其他有色金属板块表现却有所分化。工业金属受制于关税政策及全球经济预期，价格波动加剧，但整体盈利保持稳定。能源金属则虽未完全摆脱下行通道，但价格降幅已明显收窄，企业压力缓解，盈利质量有所改善，显示出走出底部的潜力。

　　在国庆黄金周后，二级市场迎来有色金属板块的强势上涨，黄金、铜、稀土等核心品种表现突出，相关企业股价普遍走强。

　　业内资深宏观经济分析师指出，此轮行情的产生并非偶然，而是宏观货币宽松政策与产业供需失衡的叠加效应，是市场对这些因素的敏感反应。

　　他认为，有色金属作为典型的“美元计价资产”，其价格走势与美元信用周期密切相关。

　　“2025年以来，美元信用的加速衰退成为此次金属价格上涨的核心驱动因素，推动了有色金属价格的强势反弹。”分析师如是说道。

行情升温，市场加温

　　2025年以来，一场席卷全球的大宗商品“热浪”正在迅速升温。金价突破历史高点、伦铜叩响万美元大关、白银补涨势能释放，有色金属在资本市场的存在感急剧抬升。

　　伴随价格的持续上行，产业端、资金端与宏观预期形成共振，整个板块正处在一轮颇具延展性的结构性行情之中。

　　行业端的扩张已经率先显现。今年以来，有色金属行业生产保持较高景气度，固定资产投资增速位居工业领域前列，多数金属价格同步上扬，直接推高了行业盈利能力。

　　Wind数据显示，近一个月有色金属相关组合股合计净流入资金已超过200亿元，紫金矿业、洛阳钼业、兴业银锡等龙头股价频频创出新高，资金与情绪同步抬升。

　　在国际市场上，贵金属价格攀升尤为突出。惠誉解决方案旗下BMI大宗商品分析主管萨布丽·乔杜里（Sabrin Chowdhury）指出，近期金价突破4000美元/盎司，主要受市场情绪和实物需求共同推动。

　　该分析人士认为，市场已将美联储10月降息的预期提前计入价格，加之9月降息后再次宽松的可能性增大，提振了无收益资产黄金的吸引力。

　　“地缘政治风险上升，如美国政府停摆、政策不确定性、中东紧张局势及俄乌冲突持续，促使投资者转向黄金避险，推高需求。”分析人士续称。

　　业绩表现印证了这一轮行情的成色。华龙证券数据显示，2025年上半年，A股贵金属板块实现营业收入1882.53亿元，同比增长27.15%；归母净利润96.82亿元，同比增长64.72%，利润增速显著快于收入，量价共振特征清晰。

　　其次，工业金属板块实现营业收入1.36万亿元，同比增长3.46%，归母净利润增幅则达到24.42%。而能源金属的盈利修复最为突出忠泰策略，归母净利润同比大增1389.34%，行业整体由亏转盈。

　　上述宏观经济分析师认为，这轮有色板块的上行并非短期情绪推动，而是“β+α”共振的结果。

　　在他看来，美国贸易政策与美联储降息预期交织，强化了贵金属的避险属性，其价格中枢仍存在上移空间。

　　“在全球供应链重塑的背景下，工业金属的战略地位凸显，供给弹性受限或将推动价格维持高位运行；而能源金属在经历阶段性调整后，价格企稳与盈利修复趋势有望延续至年内。”他如是说道。

　　国庆长假后的首个交易日，有色金属板块再度迎来资金集中涌入，板块指数集体拉升，多家企业股价翻倍，涨幅超过50%的个股不在少数，行情热度甚至可与科技板块分庭抗礼。

　　铜价走势尤其受到关注。作为电网、建筑、家电与新能源汽车等核心行业的基础原料，铜价被视为全球经济的“晴雨表”。

　　今年以来，伦敦铜价整体上涨13%，逼近历史新高。尽管价格已处高位，但全球主要铜企在扩张上依然谨慎，资本开支水平远低于2012年峰值，供给端约束成为价格持续上行的重要推力。

图表来源：伦敦金属交易所

　　来自某大型资产管理公司的首席投资官表示，有色金属板块的稳步上涨，实质上反映了金属价格与公司基本面的同步改善。在铜、金等核心品种上行周期中，产业龙头的业绩弹性得以充分释放，推动股价持续抬升。

　　汇生国际资本黄立冲表达相同观点，在当前市场环境下，紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等金铜矿公司的股价受全球铜价波动、宏观经济政策和地缘政治因素影响最大。外部因素（如LME铜价、美联储利率、中国刺激政策）往往主导短期波动，2025年铜价持续上行直接推升股价。

数据来源：东方财富制表：黄指南

　　具体来看，紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等龙头企业成为资金集中加仓的焦点。紫金矿业截至10月14日收盘，年内A股涨幅达99.47%，9月港股上市首日股价暴涨超60%；兴业银锡年初至今录得210.23%的涨幅。港股市场中，灵宝黄金股价上涨577%，潼关黄金上涨510.2%，龙资源上涨387.01%，领涨整个板块。

　　在全球地缘局势与政策周期交织的宏观环境下，有色金属板块已成为机构配置的核心之一。从避险逻辑到产业供需，再到资金流向，金属价格中枢上移正深刻影响资本市场的结构性分布。

供需格局波动，有色金属业绩井喷

　　供需格局直接影响价格，而价格变化反过来又迅速传导至上游矿产企业的利润表现。矿产价格波动、企业利润增减，最终反映在业绩中，而业绩则成为支撑行业龙头股价上涨与估值修复的关键“燃料”。

　　从已经披露的2025年上半年中期业绩来看，有色行业整体呈现出营收与归母净利润双增长的良好态势。

　　根据华龙证券研究所的数据，能源金属行业尤为突出，成功扭亏为盈，归母净利润高达53.05亿元，同比大幅增长1389.34%，表现出异常亮眼的业绩增幅。

　　与此同时，贵金属、工业金属及小金属行业的归母净利润分别同比增长了65.46%、24.42%与40.01%，这一增幅明显快于收入增速，显现出行业的景气度正在回升。

　　金属新材料板块尽管增速相对平稳，但依然录得6.63%的收入增幅和4.7%的净利润增幅，展示出一定的韧性。